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引導基金的進化之道——因時而動、因地制宜,賦能產業,協同發展
2019-08-21 點擊:

     2019年727日下午,由中國風投委、中國母基金聯盟主辦,首鋼基金智投匯、母基金研究中心協辦的“2019中國母基金峰會”在北京國貿大酒店圓滿落幕。

 

在以“引導基金的進化之道”為主題的專場論壇中,中國母基金聯盟副秘書長、水木資本合伙人李瑤作為主持人,與深圳天使母基金董事長姚小雄、悅達善達總經理伍長春、福田引導基金總經理汪云沾、湖北高投引導基金管理有限公司總經理陳丹就引導基金政策性目標與市場化運作的協調、科創板對引導基金的影響、人才激勵機制等方面的問題進行了分享與探討,共同奉獻了一場精彩的視聽盛宴。

01  政策目標與市場化運作的協調——因時而動、因地制宜

 

 

根據母基金研究中心發布的《2019年上半年中國母基金全景報告》,截至2019年6月30日,中國母基金全名單共包括323支母基金,其中包括政府引導基金249支,總管理規模達到18335億元人民幣。對政府引導基金來說,最大的特征就是離不開當地經濟發展與產業引導的訴求。近來,深圳市政府引導基金等多家引導基金的返投標準在下調,針對當下如何更好的協調引導基金政策性目標與市場化運作的問題,各位嘉賓就所在各機構獨具特色的產業引導模式展開了分享。

 

伍長春認為,在經歷2015年之前的摸索發展、2015-2017年的井噴發展后,目前引導基金的發展進入到一個新的階段,大家真正在去探索、思考未來引導基金怎樣才可以形成可循環、可持續運作的閉環,而不是盲目發展。

 

他談到,以江蘇中韓鹽城產業園的政府引導基金為例,悅達善達采取的是深耕當地產業放大、投后賦能的策略,我們會在當地派駐、招引當地專業的團隊,深入當地去進行當地產業的研究、區域經濟的研究、資源稟賦的研究,以及跟當地的政府探討未來產業規劃和真正區域高質量發展的方向,真正讓引導基金成為地方企業做大做強的推手,成為地方政府招商引資的抓手,成為地方產業配套基礎設施完善的幫手。

 

汪云沾從實操的角度表示,盡管福田引導基金的返投比例還是1.5倍,但在實際執行中,福田會靈活計算返投比例,并和其他當地的政府引導基金聯動,減輕子基金的返投壓力。另一方面,地方政府的政策也要因地制宜:根據各地的情況不同,資源稟賦的不同,制定不同的策略

 

陳丹指出,政府的政策性要求與市場化訴求其實并不相矛盾,二者能夠形成一個比較合適的平衡點,從政府的角度來說,我們希望引導的一方面是對地方產業的帶動作用,另一方面其實也是引導我們的資本投向一些創新的、具有高附加值的領域。所以,我們其實更多還是希望通過市場化資本的引入,來發揮社會資本高度的嗅覺,市場化地篩選當地最好的項目,引導資本投向當地優質的企業。

 

 

02  科創板與引導基金擦出的“火花”

 

 

被譽為A股最大增量改革“試驗田”的科創板,截至6月底已有31余家企業過會,首批上市的25家企業表現亮眼,一路飄紅。這背后則是政府引導基金等“國家隊”高頻出現,甚至超過四分之三的企業在深挖后都能發現“國家隊”的身影。

 

大家普遍表示,科創板對于引導基金而言,意味著重大利好與機遇,引導基金可以更好地實現快進快出、優進優出和市場化資本良好的互動,可謂一針“強心劑”。

 

姚小雄表示,科創板作為資本市場的重大制度創新,對培育期較長的天使投資來說促進意義尤為重大,對天使投資人有著正向激勵。某種程度上,也會緩解當下“募資難”的問題。

 

伍長春指出,科創板提供了更豐富的退出通道,也為各級政府引導基金如何去推動實體企業落地、向高質量發展指導了一個新的方向。同時,他也補充,不能盲目跟風追隨科創板的“熱度”,引導基金更核心的還是要更加關注地方未來長期的產業規劃,“要根據我們本地的產業資源、本地的資源稟賦,我們本身地方經濟的優勢、特點去打造我們適合我們自己發展的產業。”

 

針對引導基金如何借力科創板,促進地方基金轉型升級,實現本地科技產業的創新式、跨越式發展,汪云沾提出了三點想法:第一,在當前經濟下行的局面下,政府財政要加大對政府引導基金的投入力度,充分發揮逆周期調節的能力;第二,政府引導基金要緊緊圍繞科創板六大戰略信息行業來開展業務,引領子基金培育上市企業,充分發揮科創板對產業的引領作用;第三,政府也需緊緊圍繞科創板來制定相應的產業扶持政策,推動科創板六大行業的發展。

 

 

03  人才激勵與約束

 

 

人才是最重要的戰略性資產,人才激勵機制是引導基金發展中的重中之重。4月份國務院印發了《改革國有資本授權經營體制方案》,授權國有投資公司“對市場化選聘的職業經理人實行市場化薪酬分配制度,完善中長期激勵機制

 

對于這一政策實際帶來的影響,汪云沾認為,對政府引導基金來說,激勵與約束是一體的,并且,引導基金作為近年出現的新興事物,如何建立一套科學有效的考核體系,還需要時間慢慢去探索和落實。

 

陳丹也補充,關于《改革國有資本授權經營體制方案》中鼓勵國有的創投機構和投資管理機構的團隊持股和跟投,跟投不僅僅是激勵,更多應該是一種風險共擔和約束

 

 

04  國有資本、產業資本、社會資本的產業協同

 

 

當下,中國母基金行業的參與主體日漸多元化,除傳統市場化母基金管理機構外,國資背景的基金管理人、一線知名基金、財富管理機構、券商銀行子公司、上市公司投資部等都成為了入場玩家。在嚴峻的資本環境下,國有資本、產業資本和社會資本實現產業協同和可持續發展至關重要。

 

值得注意的是,大家普遍認為,政府引導基金應逆周期地去做一些動作,往往在經濟處于下行的時候,更應由政府去提供支持,也只有政府引導基金有長遠的眼光,去撬動社會資本、帶動產業資本一起進行投資。在經濟高漲的時候,政府更多的應起到引導的作用從而助推我國經濟的平穩健康發展。

 

立足于政府引導基金,姚小雄表示,對于怎樣去擺正政府和市場關系的問題,正如十九大報告所言,要發揮市場在資源配置中的決定性作用,和更好地發揮政府的作用,二者要結合起來。汪云沾補充,為實現國有資本、產業資本、社會資本三者的協同可持續發展,要處理好三個關系:長期利益和短期利益的關系政府LP和其它社會LP的關系政策目標和市場化目標的關系

 

 

陳丹同樣提到了引導基金的定位問題,她認為,引導基金的關鍵在于引導、鼓勵社會資本進入,做到補位而不缺位,凝聚各方的力量,營造良好的生態,共同助推經濟的高質量發展。


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