首頁  找資金  找項目  服務平臺  通知新聞  管理辦法  申報指南  關于我們

資管新規理財細則何時出爐?21萬億資金焦灼等待,看業內七大反饋
2019-12-23 點擊:

 資管新規理財細則征求意見稿反饋期剛過,市場的關注點就集中在了細則的正式推出,相較意見稿是否做出修改或是有無新增內容?畢竟,這將影響21萬億銀行表外理財資金。

 

實現新老資產有序銜接、理財平穩過渡,是當下監管以及銀行業著力的方向。銀保監會表示,將根據反饋意見修改完善理財辦法,作為“資管新規”配套細則適時發布實施。

 

從銀行們反饋的意見,一定程度上能倒推出在實操中哪些政策初衷落地還有難點、哪些離市場需求還有點遠、哪些規則設計有待商榷……這些反饋關乎著未來銀行理財業務的轉型,以及銀行在泛資管格局里的競爭力建設。

 

券商中國記者綜合對五家銀行資管總的采訪,提煉出理財細則七大反饋要點。

 

反饋一:估值方法需再明確

 

央行下發的資管新規執行通知中,過渡期內允許現金管理類產品暫時參照貨基估值核算規則,確認和計量理財產品的凈值,暫采用“攤余成本+影子定價”估值。

 

關于理財估值方法主要有兩點反饋:

 

一是,有業內人士提出,“現金管理類”產品的范圍建議再清晰界定一下(一般貨基資產配置中大概,40%為存款,30%為存單,20%配正逆回購,10%配置債券。總之貨基投資標的主要為貨幣市場短期工具。短期工具的計價一般是以利率來計,不會涉及本金變動,所以不太適用市值法計價);此外,“參照貨基估值”是指究竟完全按照貨幣基金的估值方法,還是銀行自行定義,建議可再明確一下;

 

二是,是否可以準許具備持有到期意愿和能力的債權類資產投資實施攤余成本法估值。

 

反饋二:如何框定非標性質

 

據銀保監會披露,21萬億元的表外理財(6月末余額),非標資產投資占比約為15%左右。也就是說,目前表外銀行理財的投向中,大約有3.15萬億的非標資產。

 

問題是,目前監管文件只對“標”做了認定:同時滿足等分化、可交易;信息披露充分;集中登記、獨立托管;公允定價、流動性機制完善;在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易五個條件。也就是說,資管新規和理財細則均未對“非標”進行確切性質認定,仍強調“標準化債權類資產的具體認定規則由中國人民銀行會同金融監督管理部門另行制定”。

 

“理財細則還是留了很大的解釋空間,而且資管新規我們解讀下來其實就是偏寬松的。但各家行理解肯定是有差異的,這一塊可以再細化”,其中一名受訪資管總表示。

 

明確非標意義顯得比較迫切,因為理財細則在資管新規的留白基礎上,明確公募在遵守期限匹配、限額管理、信息披露的前提下投資非標資產;此外,理財細則還在MPA考核中適當放寬對回表的存量非標資產的宏觀審慎資本充足率考核要求,并支持商業銀行補充資本。也就是說,非標的認定,關系著公募理財的投向結構,以及銀行在過渡期內的回表安排。

 

受訪銀行人士指出:明確非標性質,主要是明確理財投資較多的銀登中心、北金所等交易場所掛牌資產的認定。

 

同時,他們建議如下:一給予非標轉標更大的便利性,希望認定銀登中心、北金所等作為轉標平臺;二建議適當增加開放式產品配置非標資產的限額額度,目前的限制是理財產品凈資產的35%。

 

反饋三:明確到底理財可不可投私募證券基金

 

資管新規規定私募資產管理產品的受托機構可以為私募基金管理人,理財細則進一步規定銀行理財不得直接或間接投資其他“由不持有金融牌照的機構發行的產品或管理的資產,金融資產投資公司的附屬機構依法設立的私募股權投資基金以及另有規定的除外”。

 

在銀保監答記者問里,官方的表述是“允許公募和私募理財產品投資各類公募證券投資基金”,也就是說,不管是公募理財還是私募理財,理財資金是可以是通過購買公募證券基金的方式,投資二級市場的。此外,理財資金也是允許配置私募股權基金的。

 

受訪人士認為,理財細則是允許銀行理財產品可以投資于公募證券投資基金和權益類資產的,這是提升主動管理類股票投資比例。

 

那么問題就剩下一個——銀行理財能不能投資私募證券投資基金?受訪人士均還很遲疑,未能給出確切答案。

 

有銀行人士認為,監管應該還是持開放態度的,而且銀行和非銀機構也一定會反饋合理化建議。“其實在各家的產品里,私募都扮演了投顧的角色。從市場多元化主體參與角度,以及銀行理財細則表述,我認為私募證券投資基金是可以成為合格的被投資產品和被投資機構的”,有華南股份行資管總告訴記者。

 

也有華東股份行人士認為,銀行理財總體風險偏保守,理財細則沒有明確將私募證券基金納入委外和投顧合作范圍內,但保留金融機構旗下的私募資管計劃,顯然從征求意見稿的監管邏輯來看是資金仍然在金融機構內部流動,以方便監管和處罰。

 

一切待最終的操作細則出爐。

 

反饋四:爭取與其他資管產品同權待遇

 

有銀行人士建言,銀行資管產品也應該與公募基金享有一致的稅收待遇,即實行增值稅豁免,這也有利于切實降低實體企業的融資成本。

 

“公募基金目前不需要繳稅,而按照現有稅費,同樣的產品,商業銀行理財要損失20~30BP的收益。這樣也不利功能性統一監管。相同功能的產品,從商業銀行資管的角度來講,應該統一監管,而不應該因為監管主體的不同而出現差異化”,有受訪人士指出。

 

另一位受訪人士稱,相較于貨幣基金,銀行類貨基產品唯一的優勢是投資范圍限制較少,流動性管理會更好,其他都不占優勢。在大資管環境下,各類金融機構開展資管業務的平等地位都需要關注,尤其是銀行理財和公募基金相較的開戶、交易、質押、訴訟等等細節,不僅僅是稅收。

 

除了與公募平權的稅收優勢,還有銀行人士指出銀行理財的開戶限制以及獨立發放資管貸款資格:

 

一、目前銀行理財在二級市場做權益類資產投資的時候,必須借道券商資管和基金資管的通道,不能直投,而這個人為的限制,一定程度上使得銀行理財存在多層嵌套的情況;

 

二、信托公司的信托計劃可以發放信托貸款,那商業銀行的理財產品在具有獨立的法律主體地位、信托代理關系進一步明確以后,理應有不需借助信托通道發放資管貸款的資格。

 

值得一提的是,也有銀行人士反映平等待遇和法律地位問題在眼下階段還比較寬泛,所以沒有具體反饋。但銀行理財與其他資管產品盡量同權,是銀行人士所期。

 

反饋五:爭取過渡期再續發

 

銀保監在答記者問里提了一句“過渡期后未到期資產報監管部門同意后妥善處理”。

 

但這句在理財細則征求意見稿里并沒有出現,有銀行人士指出,落地的正式稿里應該明確。他們建議,對過渡期后仍未到期的存量資產及對應產品,允許續發與該產品特征相一致的產品,直至所投資產到期。

 

反饋六:明確投資ABS優先級路徑

 

理財細則針對信貸資產投資列出了負面清單:銀行理財產品不得直接投資于信貸資產;不得直接或間接投資于本行信貸資產;不得直接或間接投資于本行發行的次級檔信貸資產支持證券。

 

對此有銀行人士指出,按照“非禁止即放行”的思路,根據前兩條,是不是可以理解成銀行理財只可以間接投資于信貸資產,而且必須是他行的信貸資產?但第三條“不得投資本行發行的次級信貸資產支持證券”,是不是又留下了投資本行信貸資產證券化產品優先級的口子?如果這個口子并未松開,是不是最后可理解成,只能投資他行發行的信貸資產證券化的優先級?

 

反饋七:明確產品托管雙方的權責義務

 

按照資管新規的要求,金融機構發行的資管產品應當由具有托管資格的第三方機構獨立托管。

 

一位華南城商行資管部負責人稱,對大部分中小銀行來說,都要對接具有托管資格的銀行進行理財產品托管,但基于凈值化產品的托管和預期收益型產品對托管的不同要求,可能會產生一些操作細節上的問題。

 

“主要是在雙方的權責、義務上需要厘清,托管銀行應該有什么樣的資質或者職責?又譬如托管后的凈值型產品核算估值是誰來負責,是采納托管行的估值,還是有其他雙方協商的方式。”前述負責人進一步表示。


地址:哈爾濱市松北區世茂大道66號火炬金融服務港12號樓4層  電話:0451-87174381  郵件:hrbydjj@163.com
版權所有 © 哈爾濱AG亚游登录器下载集團有限公司
黑ICP備09067108號
關閉
AG电投厅手机版-首页 AG真人荷官平台|首页 真人AG平台 - 官网 网上正规真人AG平台-首页 AG亚游线路检测中心|首页 AG亚洲真人 - 官网